2013年10月22日、第一財(cái)経は、FRB（米連邦準(zhǔn)備理事會(huì)）量的緩和政策の終了後の回避先として、韓國(guó)が高い評(píng)価を受けていると報(bào)じた。

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FRBによる資産購(gòu)入規(guī)模縮小の時(shí)期は不明確だが、量的緩和政策の縮小は不可逆的であり、誰(shuí)もが新興市場(chǎng)に向いていた良き日々は戻ってこないだろう。

新興市場(chǎng)間の差異は大きくなるばかりだ。ブラジル、インド、インドネシア、トルコ、南アフリカなどはリスクが高いかもしれない。投資家は対外貿(mào)易のバランスを欠いた國(guó)や、外債の規(guī)模が大きな國(guó)を見捨てることになる。

信用貸付に頼って消費(fèi)を主導(dǎo)するブラジルは、外貨市場(chǎng)と株式市場(chǎng)の暴落に見舞われ、経常赤字はGDP（國(guó)民総生産）の3％に達(dá)している。インドネシアのインフレ率はここ4年間で最高の水準(zhǔn)に達(dá)しており、経常赤字も史上最高となった。インドはインフレと経常収支のアンバランスに悩まされており、米格付け會(huì)社スタンダード?アンド?プアーズがインドをジャンク級(jí)に格下げすると言われている。トルコと南アフリカの経常赤字はGDPの6％に達(dá)し、ロシアは天然ガスと金屬資源の需要減により09年にマイナス成長(zhǎng)を記録して以來(lái)、経済成長(zhǎng)が鈍化したままだ。

その中で、世界的な量的緩和政策と、経済改革によって利益を得ている國(guó)も存在する。アナリストの多くが、メキシコと韓國(guó)を最も魅力的な國(guó)として挙げている。外部金融への依存度が比較的小さく、自國(guó)経済にFRBの量的緩和政策によるホットマネーを利用していないからだ。韓國(guó)は短期外債のエクスポージャーを縮小し、メキシコも経済成長(zhǎng)と長(zhǎng)期的資本誘致を旨とした経済改革を?qū)g施、経常赤字もGDPの1％にまで縮小させた。韓國(guó)中央銀行は、今年の経常黒字が過(guò)去最高になると予測(cè)している。

モルガン?スタンレーは、「韓國(guó)はこれまでの歴史からみて、日本を除くアジア諸國(guó)と比べ回避先としての優(yōu)位性が突出している」とするレポートを発表し「韓國(guó)には資産バブルのリスクがみられず、日本を除くアジア諸國(guó)で、今後3年間で唯一資産価値が上昇し続ける可能性のある國(guó)」と分析している。

インドネシア?ルピア、インド?ルピー、トルコ?リラ、ブラジル?レアルが対米ドルで10％近く下落している中、韓國(guó)ウォンは3．5％の上昇を見せており、量的緩和政策後の影響が少ないとみられている。投資家にとって、韓國(guó)ウォン資産を購(gòu)入することは極めて合理的な動(dòng)機(jī)があるという。また、韓國(guó)は2008年に約1900億ドルあった外債を1200億ドル前後にまで減らしている。

韓國(guó)は高い輸出競(jìng)爭(zhēng)力による過(guò)去最大規(guī)模の経常黒字、潤(rùn)沢な外貨準(zhǔn)備高によって、外部流動(dòng)性の衝撃に対応する準(zhǔn)備もある。だが、ヒュンダイ、サムスンなどが実質(zhì)的に國(guó)家経済を支えている過(guò)度の集中には、隠れたリスクも存在するため、完璧な回避先とは言いがたいという評(píng)価もある。（翻訳?編集/岡本悠馬）